JPMorgan’dan Türkiye’ye ziyaret

JPMorgan analistleri Türkiye’ye yaptıkları ziyaretin akabinde makro taraftaki güçlü performansın şirketlerin temellerini geliştirmediğini vurguladı.

Aralarında Zafar Nazim ve Lorenzo Parisi’nin olduğu kurumsal araştırma analistleriyle, ekonomist Fatih Akçelik tarafından hazırlanan 24 Temmuz tarihli notta makro taraftaki ivmenin karşısında kurumsal taraftaki zayıflık ve adil kıymetine yakın kurumsal değerlemelerin olduğuna dikkat çekildi.

Türkiye’de 20 banka ve şirket ile birlikte yetkililere de yapılan ziyaretler sonrasında hazırlanan notta ortodoks siyasetlere dönüş ve makro taraftaki dengesizliklerin giderilmesi sonrasında Türkiye’nin borçlanma tarafında geride bırakılan 12 aylık periyotta güçlü bir performansa imza attığı fakat bu durumun şirketlerin temellerini geliştirmediği söz edildi.

Notta birçok Türk şirketinin TL’deki gerçek değerleme, yüksek enflasyonist baskılar ve gerileyen alım gücüyle zayıf iç talep bundan ötürü baskı gördüğüne dikkat çekildi. Buna rağmen JPMorgan analistleri kurumsal borçlanma temellerinin sağlıklı bir seviyede kaldığını vurguladı.

Makro tarafta ivmenin kısa vadede devam etmesini beklediklerini söyleyen analistler dolarizasyon konusunun izlenecek bir alan olacağını da söz etti. Türkiye’de yurt içi yerleşiklerin Döviz mevduatlarıyla birlikte kur muhafazalı mevduatlarını standart TL mevduatlarına çevirme eğilimine dikkat çeken JPMorgan analistleri mevcut Türk lirası siyasetinin uzun müddet devam etmesi durumunda bir noktada dolarizasyonu tetikleyebileceğini söyledi.

Şirketlerin eurobond tahvillerine yönelik tavsiyeler güncellendi

JPMorgan’ın notunda birçok şirketin temellerine yönelik ayrıntılı değerlendirmeler yer alırken, bu değerlendirmeler sonucunda bu şirketlerin eurobond’larına ait tavsiyelerde de güncellemeye gidildi.

Değerlendirmede kurumsal finansman tarafından ihraç baskısının azalması beklense de piyasa teknikleri berbata gittiğine vurgu yapıldı.

18 aylık sakinlik periyodunun Türkiye’de şirketlerin son 12 ayda 19,6 milyar dolarla rekor eurobond ihracı yaptığını hatırlatan JPMorgan analistleri bunun sonucu olarak yatırımcı pozisyonlanmasının nötr yahut yük üstü düzeyinden tartı altı düzeyine döndüğüne dikkat çekti.

Bu değerlendirmelerin sonucunda JPMorgan şirket eurobondlarına ait aşağıdaki tavsiyelerini paylaştı:

Akbank – Yük üstü

Limak Port 2036 vadeli eurobond – Tartı üstü düzeyine çıkarıldı

Coca Cola İçecek 20229 vadeli eurobond – Nötr düzeyine çıkarıldı

Arçelik 2028 vadeli eurobond – Nötr düzeyine düşürüldü

Ford Otosan 2029 vadeli eurobond – Nötr düzeyine düşürüldü

Garanti BBVA 2027 vadeli eurobond – Nötr düzeyine düşürüldü

İş Bankası 2028 vadeli eurobond – Nötr düzeyine düşürüldü

Mersin Limanı 2028 vadeli eurobond – Nötr düzeyine düşürüldü

TAV Holding 2028 vadeli eurobond – Nötr düzeyine düşürüldü

Türkiye Varlık Fonu – Nötr