JPMorgan’dan carry trade analizi: ‘Altın dönemi’ bitiyor

JPMorgan Chase & Co’ya nazaran, yılın en uygun performans gösteren Döviz stratejilerinden biri olan carry trade işlemlerinini günleri sayılı.

Bu yıl döviz piyasasında süreç yapanlar, daha yüksek getirili alternatifler için düşük getirili para ünitelerinde durum alarak bu süreçleri gerçekleştirirken, global merkez bankalarının artan enflasyon karşısında agresif bir faiz artırım suratını sürdürdüğü ortamda uzun periyodun en yüksek getirilerini elde ettiler.

Meera Chandan liderliğindeki JPMorgan stratejistleri, bankanın Salı günü yayınlanan yıllık döviz görünümünü raporunda, 2024’e bakıldığında, G-10 merkez bankalarının para siyasetini gevşetmeye hazırlandığını söz ederek bu stratejinin sona yaklaştığını söz etti.

Raporda, “2023 birçok şey için hatırlanacak bir yıl olacak, lakin döviz piyasası iştirakçileri için sonsuza dek carry trade için altın yıl olarak bilinecek. 2024 ise yüksek getiri için sonun başlangıcı olabilir. Getirilerin düşmesi carry’yi daha az cazip ve daha dar bir tema haline getirecektir” kelamları yer aldı.

Stratejistler, bu yılın Ocak ve Haziran ayları ortasında 27 para ünitesinden oluşan nominal bir carry sepetinin yüzde 20’den fazla yarar getirdiğini ve bunun 2003’ten bu yana en düzgün yarı yıl olduğunu yazdı.

ABD getirileri yüksek kalırken Latin Amerika’dakilerin düşmesi nedeniyle carry stratejileri ikinci yarıda tıpkı performansı gösterememiş olsa da – birebir sepet yalnızca yüzde 0,4 getiri sağladı – birinci yarıdaki artış, döviz hareketlerini yönlendirmede kur farklılıklarının değerini doğrulamaya yetti.

Gelecek yıl JPMorgan, göreli para ünitesi değerlemelerinin yakınsamasını ve 2023’te görülen eğilimlerin birçoklarını bilakis çevirmesini bekliyor.

JPMorgan, doların “inişli çıkışlı ancak yüksek” olmasını beklerken ABD’nin görünümünde istisnai durumdan resesyona kadar yaşanan dalgalanmalar göz önüne alındığında ihtiyatlı bir halde düşüşlerin satın alınmasını öneriyor.

Stratejistler, merkez bankası faiz indirimlerinin yüksek kaldıraçlı ekonomilerdeki para üniteleri ve “özellikle artık ucuz olan düşük getirili, G10 yüksek betalı dövizler” üzerindeki baskıyı hafifletmesi gerektiğini yazdı.

Döviz oynaklığı birinci yarıda düşük kalmaya devam edecek olsa da, JPMorgan iki çok kıymetli riske karşı titiz olunmasını öneriyor: Potansiyel bir ABD resesyonu ve ABD başkanlık seçimleri.