Getiri eğrisi enflasyon beklentilerinde azalmaya işaret ediyor

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) son enflasyon raporunda verdiği bildiriler, enflasyonla uğraş konusunda kararlı bir duruşun söylediği kelam edilen olduğunu ortaya koyarken, piyasada oluşan göstergeler enflasyon beklentilerinde azalmaya işaret etti.

Türkiye’nin 2 yıllık tahvil getirisi Salı günü süratli bir yükselişle yüzde 42’nin üzerine çıkarken 10 yıl vadeli tahvil getirisi ile ortasındaki makas da 13 puanı aştı. Böylece son periyodun en yüksek negatif getiri eğrisi kaydedildi.

Getiri eğrisi birebir risklilik seviyesinde, birebir ölçüde likit ve tıpkı formda vergilendirilen lakin vadeleri farklı olan tahvillerin randımanları ortasında vaktin belirli bir noktasındaki bağlantıyı gösteriyor.

Getiri eğrileri olumlu eğimli, negatif eğimli ya da düz olabiliyor.

Bu eğrinin olumlu eğimli olması, uzun vadeli tahvillerin faizlerinin kısa vadeli tahvillerin faizlerinden daha yüksek olduğunu gösteriyor. Kelam konusu eğrinin negatif eğimli olması, uzun vadeli tahvillerin faizlerinin kısa vadeli tahvillerin faizlerinden daha düşük olduğuna işaret ediyor.

Getiri eğrisinin eğimini belirleyen ögelerden biri olarak enflasyon beklentileri öne çıkıyor. Bu nedenle getiri eğrisinin düzleşmesi yahut negatif eğimli bir getiri eğrisi, geleceğe yönelik enflasyon beklentilerinde azalma olarak yorumlanıyor.

Bu manada düz eğimli ya da eğimi azalan bir getiri eğrisi, merkez bankasının sıkı para siyaseti uyguladığının bir göstergesi olarak algılanabiliyor.

TCMB’nin piyasa iştirakçileri anketinde ise beklentiler yükseliyor

Getiri eğrisinde negatif eğim gerçekleşirken TCMB’nin son piyasa iştirakçileri anketinde uzun vadeli enflasyon beklentilerinde hâlâ yükseliş ivmesi kaydediliyor.

Buna nazaran Ekim ayı anketinde 12 ay sonrasına ait beklenti yüzde 45,28’e çıktı. 24 ay sonrasının enflasyon beklentisi ise yüzde 26’ya dayandı.

5 yıl sonrasının beklentisi de yüzde 11’in üzerine çıktı.

TCMB Lideri Hafize Gaye Erkan yılın son enflasyon raporu sunumunda enflasyonda düzelme görülene kadar mali sıkılaşmanın devam edeceğini vurgularken enflasyonun Mayıs ayında yüzde 70-yüzde 75 ortasında zirve yapmasının beklendiğini tabir etmişti.

Erkan, bankanın yıl sonu enflasyon kestiriminin yüzde 58’den Orta Vadeli Program ile uyumlu formda yüzde 65’e, 2024 yıl sonu enflasyon iddiasının ise yüzde 33’ten yüzde 36’ya yükseltildiğini açıklamıştı.