Deutsche’den TL analizi: Carry trade geri döndü

Eylül ayında Türk lirasıyla ilgili müspet bir yaklaşıma geçen Deutsche Bank, yeni notunda da TL lehinde tahlillere yer verdi.

Aralarında Deutsche Bank Ekonomisti Yiğit Onay’ın da yer aldığı takım tarafından hazırlanan notta TL için carry trade süreçlerinin geri döndüğü belirtildi.

Notta dolar TL’nin Eylül ayındaki yaklaşım değişimlerinin akabinde birinci elde vadeli süreçlerle uyumlu hareket ederken, son haftalarda bunun altında kaldığı belirtildi. Deutsche Bank burada en çok değerli yükseliş sinyallerinden birinin carry getirisi arayışlarının geri dönmesi olduğunu belirtti.

Notta bu girişlerin 2021 yılında, güzelleşen cari istikrar ile birlikte, yüksek enflasyona karşın Dolar/TL ‘yi altı ay boyunca sabit tutmaya yettiği hatırlatıldı.

Deutsche Bank ekonomistleri girişlerin ölçeğini tam olarak ölçmenin sıkıntı olduğunu, lakin bu kapsamda üç göstergenin öne çıktığını tabir etti. Bunlardan birincisi TCMB’nin net rezervlerinde son haftalarda yaşanan kayda paha güzelleşme.

Ekonomistler TCMB’nin net rezervlerini artırmayı tercih etmemiş olsaydı, nominal dolar/TL kurunun mevcut düzeylerin bir ölçü altında olmasının mümkün olduğuna dikkat çekti.

Girişlere yönelik ikinci gösterge bankaların TCMB swaplarına nazaran ayarlanmış bilanço dışı döviz konumunun tarihi olarak carry girişleri ile ilişkilendirilen çok kıymetli bir sıçrama göstermesi. Son olarak da bankaların döviz takas süreçlerinin hacmindeki artış.

TL’ye dayanak olacak unsurlar

Deutsche Bank ekonomistleri offshore konumlanma artarken, TL carry trade’in evvelki periyotlarında ulaşılan düzeylerin hala çok uzağında olduğuna dikkat çekti.

Ekonomistler döviz volatilitesi düzeylerinin düşük olması ve öteki yüksek getirili gelişmekte olan merkez bankalarının faiz oranlarını düşürmesinin, cari süreçler hesabı için mevsimsel olarak olumsuz bir devirde carry girişlerinin TL’ye yardımcı olmaya devam edebileceğini gösterdiğini söyledi.

Son TCMB toplantısında beklenenden daha büyük bir faiz artırımı da dahil olmak üzere siyasette son vakitlerde yaşanan üst taraflı sürprizlerin ve makroekonomik göstergelerdeki tekrar dengelenme işaretlerinin de takviye verebileceğini söyleyen ekonomistler yapısal olarak, bilhassa yüksek enflasyon ve gelecek yılki lokal seçimlere ait belirsizlik göz önüne alındığında gerçek değerlemelerin risk oluşturmaya sürdüğünü de tabir etti.

Bununla birlikte Deutsche Bank ekonomistlerine nazaran yakın vadede, yetkililer enflasyonla çaba, döviz kuru ve KKM mevduatlarının hissesinin azaltılması ortasındaki öncelikleri titiz bir biçimde dengeledikleri için takdiri hak etti.

Bir öteki olumlu katalizör ise, Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek’in yakın vakitte işaret ettiği üzere, mahallî bankaların offshore swaplara ait kısıtlamaların gevşetilmesi olacak.

Deutsche Bank’a nazaran önümüzdeki toplantıda TCMB’nin faizleri daha da artırması carry trade için bir öteki olumlu gelişme olacaktır.