Arçelik’ten 2026’ya zayıf başlangıç

MEHMET ÖZDEMİR

Arçelik A.Ş. 2026 yılının ilk çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, yılın ilk üç ayında 130,2 milyar TL hasılat elde ederken, bu rakam 131 milyar TL düzeyindeki analist beklentilerine paralel gerçekleşti. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 142,8 milyar TL satış geliri elde eden şirketin cirosu böylece yıllık bazda yüzde 9 daraldı.

Satışlarının yaklaşık yüzde 70’ini yurt dışından elde eden şirket, rekabetin yoğunlaştığı küresel ortamda baskı altında kalmayı sürdürdü. Talebin zayıf seyrettiği pazarlarda fiyatlama dinamikleri şirket aleyhine işlemeye devam etti. İhracatın yarısına yakınını oluşturan Avrupa bölgesinde, Batı Avrupa’daki adetsel toparlanma sınırlı kalırken, fiyat baskıları nedeniyle satışlar euro bazında geriledi.

Doğu Avrupa’da Romanya ve Ukrayna pazarlarında hacimsel büyüme sağlanamadı. Buna karşın, zorlu piyasa koşullarına rağmen Beko bu bölgedeki pazar payı liderliğini korumayı başardı. Afrika ve Orta Doğu bölgesinde satışlar euro bazında yüzde 10’un üzerinde daralırken, bu gerilemede Orta Doğu’daki savaş ortamı belirleyici oldu.

Asya–Pasifik bölgesinde ise yoğun rekabet ve bölgesel koşulların etkisiyle hasılat yüzde 15’in üzerinde azaldı. Şirketin Türkiye operasyonlarında kampanyalarla desteklenen ilk çeyrekte klima satış hacimlerinde sınırlı bir büyüme kaydedilse de TV satışlarındaki düşüş ve yoğun rekabetin etkisiyle hasılat, bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 12 daralarak 43,2 milyar TL’ye geriledi.

Operasyonel karlılık tarafında Arçelik, yılın ilk çeyreğinde 7,7 milyar TL FAVÖK açıklarken piyasa konsensüsü 7,9 milyar TL yönündeydi. Bu sonuçla FAVÖK, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 3 gibi sınırlı bir oranda artış gösterdi. Maliyet tasarrufları ve iyileşen brüt kârlılık sayesinde FAVÖK marjı, yıllık bazda 70 baz puan iyileşerek yüzde 5,95 seviyesine ulaştı.

Net kâr tarafında Arçelik, yılın ilk çeyreğinde 1,8 milyar TL zarar açıkladı. Piyasa konsensüsü, şirketin 400 milyon TL net zarar kaydetmesi yönündeydi. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen zararda, ertelenmiş vergi gideri başta olmak üzere muhasebesel kalemler belirleyici oldu. Böylece Şirket, üst üste yedinci çeyrekte zarar açıklamış oldu. 2025 yılının son çeyreğinde 152 milyar TL olan net borç, 2026 ilk çeyrek itibarıyla 169,8 milyar TL’ye yükselirken net borç/FAVÖK rasyosu 5x seviyesinin üzerine çıktı.

2026 beklentileri

Şirket, 2026 yıl sonu beklentilerini güncellerken Türkiye pazarındaki hasılatın geçen yıla göre yatay seyretmesini öngörüyor. Daha önce düşük tek haneli büyüme beklenen yurt dışı hasılatı ise yataya revize edildi. Arçelik, 2026 yıl sonu için yüzde 6,25–6,50 bandındaki düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisini korudu. Ayrıca şirket, yıl sonuna kadar 250 milyon euro yatırım harcaması gerçekleştirmeyi planlıyor.